事件:公司控股股东云南省能源投资集团有限公司于11月22日以集中竞价方式增持公司股份1970800股,占总股本0.35%,成交均价17.65元/股,成交金额3477.91万元。云南能投集团拟自11月22日起未来12个月内,择机继续增持公司股份,累计不超过总股本的2%(含本次已增持股份)。
   
观点:
   
1.增持彰显信心,看好双主业未来价值
   
公司5月底通过置入云投天然气资产,并置换出亏损严重的氯碱资产,前三季净利大幅增长136.51%。高毛利的品种盐占比进一步提升,天然气业务也即将进入快速发展期,大股东在此时点选择增持,显示对未来发展的信心以及盐与天然气双主业运营价值的认可。
   
2.受益盐改,市占率将显著提升
   
公司在5月国务院盐改政策出台后率先迈出外延步伐,体现了公司的经营效率及长远布局,尽管11月2日公告终止收购重大资产重组,但将与贵州和广西盐业继续进行深入合作,且不排除继续开展同业并购及进军海外市场的可能。参考国外盐改经验,公司未来市占率将较目前增长一倍以上。
   
3.天然气业务发展空间巨大
   
云投天然气是云南省内天然气投资与运营的主体,目前已已开建5条天然气管道,预计2017年开始将成为公司重要的利润增长点。如以云南省长期稳定消费量60亿方、公司市占率50%、管输费0.22元/方测算,考虑到运营差价,每方净利预计0.2-0.3元,未来天然气业务利润规模将达6-9亿元。
   
4.盈利预测与投资建议
   
预计公司16-18年EPS为0.50/0.69/0.99元,目前股价对应PE为36/25/18倍,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:盐改不达预期的风险;天然气管道建设迟缓的风险